夏厦精密前三季度亏损超七千万定增八亿押注机器人赛道 毛利率跌破个位数引关注
小模数齿轮制造商夏厦精密（001306.SZ）的财务数据正在释放明显的警示信号。这家宁波企业2026年前三季度营收达到6.51亿元，同比增长13.26%，但归母净利润却亏损7206.63万元，同比骤降384.98%。增收不增利的局面并非偶然，而是公司连续三年盈利能力持续走弱的集中体现。
核心产品盈利能力急剧收缩
夏厦精密主营小模数齿轮及相关产品，客户涵盖比亚迪、博世、舍弗勒等头部厂商。然而汽车齿轮这一核心品类的毛利率从2023年的29.29%一路下滑至2025年的7.72%，2026年前三季度进一步压缩至5.08%左右，而上年同期这一数字还有18.71%。
公司综合毛利率的变化轨迹同样刺眼：2023年29.38%，2024年22.19%，2025年14.96%，逐年走低。净利率在2025年转负后，2026年前三季度达到-11.07%，相比上年同期的4.40%形成巨大反差。
夏厦精密在定增募集说明书中将亏损归因于下游市场价格竞争加剧、前次募投项目资产转固带来的折旧增加，以及汽车齿轮售价下降导致的存货跌价准备计提。公司在2025年年报中也坦言"经营遇到了阶段性的挑战"，并表示短期内汽车行业竞争激烈将持续存在。
应收与存货双双高企 现金流持续承压
利润表之外，资产质量的恶化更值得警惕。2026年三季度末，公司应收款项达到4.29亿元，同比增长28.91%，已超过同期6.51亿元营收的一半；存货为3.68亿元，占总资产24.66亿元的约15%。
这两项指标的增长并非突然发生。2023年至2025年，应收款项从2.62亿元攀升至3.40亿元，存货从1.64亿元膨胀至3.69亿元，增速在多数年份远超营收增幅。大量收入停留在账面上未能转化为现金，经营活动现金流净额从2023年的6944.46万元一路降至2025年的-3019.40万元，2026年前三季度虽收窄至-1159.59万元，元鼎证券但仍未转正。
减值损失随之放大。前三季度信用减值损失449.48万元，同比增加275.04%；资产减值损失2208.89万元，同比增加354.34%。仅2025年全年，公司资产减值损失就达3369.11万元，约为当年归母净利润亏损额的两倍。
举债扩张与前次募投未达预期并行
现金流缺口主要靠融资填补。2023年IPO募资净额约7.50亿元，2025年筹资净流入3.37亿元，2026年前三季度筹资净流入1.81亿元，其中取得借款4.48亿元。长期借款较年初激增175.44%，资产负债率从上市之初2023年末的29.98%升至2026年三季度末的49.21%。
投资端同样消耗巨大。2023年至2025年及2026年前三季度，投资活动现金流净额分别为-2.96亿元、-2.93亿元、-3.05亿元和-1.87亿元，主要用于购建固定资产等长期资产。
值得注意的是，公司IPO募集资金已累计使用约96.49%，但"年产30万套新能源汽车驱动减速机构项目"等两个项目至今未达预期效益，累计效益均为负值。公司解释为新能源汽车齿轮市场竞争加剧、产品平均销售单价较可研测算基准出现阶段性下降。
八亿定增投向具身智能机器人 深交所已受理
就在主业盈利承压之际，夏厦精密推出了新一轮融资计划。根据定增募集说明书，公司拟向不超过35名特定对象发行股票，募资不超过8亿元，投向智能传动系统核心零部件产业化、智能核心传动零部件制造基地等四个项目及补充流动资金。公司明确将具身智能机器人核心零部件定位为战略发展方向，目标是从精密齿轮制造企业向智能传动系统核心零部件综合供应商转型。
深交所已于11月4日受理该定增申请，但尚未批准。募集说明书披露，两个主要产业化项目的静态投资回收期分别长达9.27年和7.27年，回报周期较长。
一边是传统汽车齿轮业务毛利率跌破个位数、前三季度亏损逾七千万元，一边是新赛道尚需巨额投入，夏厦精密这场转型能否兑现，仍需时间检验。
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